騰訊音樂“等風來”

上市對於騰訊音樂來說，是起點而遠非終點。

去年 12 月 12 日，騰訊音樂娛樂集團（簡稱 " 騰訊音樂 "）正式登陸納斯達克，成為第一傢上市的中國在線音樂巨頭。因為在音樂行業出色的盈利能力，外界對騰訊音樂的好感度一直不低。繼今年 3 月發佈首份年報之後，這傢公司又於日前公佈瞭 2019 年第一季度財報，再一次印證瞭外界對它的想象。

這份截至 2019 年 3 月 31 日止第一季度的財報顯示，騰訊音樂在本季度總營收人民幣 57.4 億元（8.55 億美元），同比增長 39.4%；凈利潤 9.87 億元（1.47 億美元），同比增長 17.36%。這些數字也暫時打破瞭 2018 年 Q4 多達 8.76 億元凈虧損帶來的質疑。

但騰訊音樂也有它的煩惱。曾有媒體質疑騰訊音樂的本質是直播平臺而非音樂流媒體——長期以來，直播以及由此帶來的一系列收入都是騰訊音樂營收的很大一部分來源。這種定位上的微妙差異，也很容易牽涉到外界對它的價值判斷。

對於這傢想 " 創造音樂無限可能 " 的公司來說，優化收入結構是時候提上日程瞭。

兩大營收來源

實際去年 10 月騰訊音樂遞交的招股書已經顯示，其營收來源分為瞭在線音樂服務和社交娛樂服務兩大塊。

在線音樂服務的收入主要來自訂閱用戶、將音樂內容轉授至其他公司（包括第三方音樂平臺和騰訊集團）以及數字專輯銷售等幾個方面。

社交娛樂服務收入則主要來源於直播和在線 K 歌的虛擬禮物收入，以及相關的月度會員收入等。

今年 Q1 這兩部分收入均保持瞭穩定快速增長。

其中，在線音樂服務收入為人民幣 16.1 億元（2.39 億美元），較去年同期的 12.5 億元增長瞭 28.0%，較 2018 年 Q4 的 15.2 億元增長瞭 5.6%。

社交娛樂服務收入則為人民幣 41.3 億元（6.16 億美元），較去年同期的 28.6 億元增長瞭 44.3%，較 2018 年 Q4 的 38.8 億元增長瞭 6.6%。對於這一塊收入，官方解釋為主要得益於在線 K 歌和直播業務的收入增長。

此外，兩大營收來源占總營收的比重分別為：在線音樂服務 28.0%，社交娛樂服務 72.0%（2018 年 Q1 為 69.5%）。可見，騰訊音樂 Q1 的收入結構仍存在不均衡的情況，且依然是社交娛樂服務收入占瞭大頭。

提高在線音樂用戶付費意願仍是痛點

用戶數據的變化也是這次財報中一個值得註意的點。

在線音樂服務方面，Q1 付費用戶為 2840 萬，月度 ARPPU（Average Revenue Per Paying User，單用戶支付價格）為 8.3 元人民幣。

社交娛樂服務方面，Q1 付費用戶為 1080 萬，月度 ARPPU 則為 127.5 元人民幣。

這其實是一個十分有趣的現象，那就是在線音樂服務的付費用戶數量是社交娛樂服務的近兩倍，可月度 ARPPU 卻不及後者的十分之一。

這也體現出現階段用戶對於直播等娛樂形式付費意願更高的事實。不過，這並不能代表未來的趨勢。

首先就移動 MAU 的增速而言，Q1 在線音樂業務的移動 MAU（Monthly Active Users，月活躍用戶數）為 6.54 億，同比增長 4.6%；社交娛樂服務的移動 MAU 為 2.25 億，同比僅微增 0.4%。

在在線音樂業務的移動 MAU 已經是社交娛樂服務近 3 倍的情況下，依然能實現 4.6% 的增長，可見騰訊音樂依靠其行業地位仍在吸引著長尾用戶，效果明顯。

此外，付費用戶增速方面，在線音樂業務 2840 萬的付費用戶，同比增長瞭 27.4%；社交娛樂業務 1080 萬的付費用戶，同比增長瞭 12.5%。前者增速明顯高於後者，也說明音樂付費仍是當下的一個趨勢。

綜合以上分析，可見當下提高用戶付費意願對於音樂平臺來說是一個很大的痛點。

收入結構優化已在醞釀

盡管收入結構存在不平衡，但從財報可以看出，騰訊音樂已經在努力改變。

這主要體現在它對於平臺內容的鞏固和提升上。根據財報，截至 2019 年 3 月 31 日，騰訊音樂曲庫內包含來自國內外唱片公司超過 3500 萬首歌曲，2018 年 Q4 這一數字還隻有 3000 萬。

官方稱其 " 鞏固內容優勢地位 " 的方式如下：

其中，騰訊音樂與韓國 SM 娛樂宣佈達成戰略合作發生在今年 1 月 30 日。此後，SM 旗下藝人東方神起、Super Junior、SHINee、Red Velvet、NCT 等知名組合及藝人的音樂作品上架瞭 QQ 音樂、酷狗音樂、酷我音樂，極大地補充瞭騰訊音樂平臺的優質內容。

好的內容也是促進用戶付費的一個非常重要的因素。

這也是為什麼騰訊音樂樂於扶持原創音樂人的原因。類似還有音樂平臺辦唱片公司的邏輯：早在去年 1 月，騰訊音樂就與索尼音樂共同成立瞭國際電音廠牌 "Liquid State"。今年 4 月，騰訊音樂又新增瞭演出經紀代理服務。

其實，在內容方面的投入也是造成 Q1 騰訊音樂營業成本劇增的一個重要原因。財報顯示，Q1 營業成本達到瞭人民幣 37.0 億元（5.52 億美元），較去年同期的 24.3 億元增長瞭 52.2% 之多。

這部分成本的增長很大一部分來自於內容成本的增長。其中內容成本的增加主要是因為從唱片公司及其他內容合作夥伴獲取授權的音樂內容價格和數量的增加，以及在高質量原創內容的投入增加。

對於內容做如此之大的投入更有其背後的根源，因為相比於直播等帶來的收入，對音樂版權的投資更能增強平臺的核心競爭力，且更具長期效益。

正如很多人所瞭解的那樣，音樂是一門慢生意，尤其是在音樂產業還非常不健全的中國。想讓絕大部分音樂用戶養成付費意識需要時間，對於騰訊音樂來說，它要做的也許是等待一個時機。

但好在，改變已經發生。