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全球貨幣戰?又見降息轟炸,一天之內 3 傢央行降息

開閘放水,實乃今年全球宏觀經濟之主旋律!

在美聯儲宣佈降息 25 個基點之後,巴西立即宣佈降息 50 個基點。今天,亞太地區三國幾乎同時宣佈降息。

泰國央行召開會議,宣佈降息一碼,將基準利率由 1.75% 下調至 1.5%。泰國央行表示,主要是因為該國通脹前景低迷、經濟成長前景不樂觀所致。

與此同時,印度央行今日也宣佈將基準利率從 5.75% 下調 35 個基點,至 5.40%,為今年第四次降息,創下自 2010 年以來新低。印度此次降息超出市場預期,原本市場預期該國降息僅隻有一碼。

新西蘭央行則在今日宣佈年內第二次降息。

據券商中國記者粗略統計,今年以來已經有 24 國打出降息牌,加上香港,則已有 25 個經濟體降息,分別是加納、印度(4 次降息)、埃及、吉爾吉斯斯坦、格魯吉亞、牙買加、巴拉圭、尼日利亞、哈薩克斯坦、烏克蘭、阿塞拜疆、馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞、智利、俄羅斯、韓國、印尼、南非、土耳其、美國、巴西、泰國、香港。其中土耳其央行更是一次性將一周回購利率大幅下調 425 個基點。

那麼,全球降息會不會引發貨幣戰爭?中國央行跟不跟,何時跟?

印度息口 " 四連降 "

印度又降息瞭。今日印度央行宣佈將基準利率下調 35 個基點,基準利率由 5.75% 降於 5.4%,為今年第四次降息。印度央行曾在今年 2 月、4 月、6 月分別降息一碼。

印度基準利率至此創下 2010 年以來新低。此次印度降息也超出市場預期,原本市場預期僅降息一碼。此外,根據 SWAP 市場交易顯示,2019 年底之前至少還有 40 個基點的調降空間。此前接受調查的 40 位經濟學傢僅有一位預料到瞭這一結果。

印度央行周三發表聲明稱,在全球經濟放緩以及貿易緊張局勢升級帶來下行風險之際,國內經濟活動保持疲軟,通過提高總需求、特別是私人投資來解決增長問題,是這個關鍵時候的首要事項。印度央行貨幣政策委員會表示,未來仍持續保持寬松立場,這意味著升息仍不在他們考慮選項內。印度央行表示,維持 " 適應性 " 的貨幣政策立場,並將 2019 年~2020 年度的 GDP 成長預估從 7% 下修至 6.9%。根據印度經濟監測中心的數據顯示,6 月份季度新項目的資本支出隻有 0.69 兆盧比 ( 98 億美元 ) ,低於 3 月的 2.44 兆盧比和 12 月的 2.51 兆盧比。

有經濟學傢表示,預估 2019 年第四季和 2020 年第一季印度央行仍將再調降利率。由於各產業缺乏潛在的價格上漲動力,整體通脹率在可預見的未來中仍會維持在中期目之下。同時,不確定的風險增加對農村消費和工資的擔憂,而失業率上升和影子銀行危機正在影響印度的消費信心,而這也導致企業大幅削減資本支出。

或受降息刺激,連日殺跌的印度股市小幅上揚。在此之前,印度股市連漲十年,並創下歷史新高。

泰國也降息刺激經濟

在印度宣佈第四次降息的時候,泰國央行亦召開會議,宣佈降息一碼,將基準利率由 1.75% 下調至 1.5%。

風水輪流轉。在 22 年前,遭遇空頭襲擊的泰銖大幅貶值,令泰國損失慘重。而今次,可能是因為泰國產業並非處在貿易戰直接沖擊的最前線,因此在近期新興市場中,唯有泰銖表現堅挺,近期該貨幣一度創下 75 個月新高。

正是因為泰銖過強,逼迫泰國央行出手降溫。有市場專業人士表示,泰國央行之所以出手降息,除瞭跟隨亞洲央行的這波降息潮和鄰國經濟走低所帶來的需求拖累之外,最近泰銖匯價表現強勁,可能讓泰國的出口競爭力大幅削弱,所以泰國央行選擇降息應對。

連續遭遇殺跌的泰國股市受此提振,展開反彈。

25 個經濟體已宣佈降息

除瞭印度和泰國之外,今日還有新西蘭聯儲則宣佈將基準利率降低 50 個基點至 1%,這是新西蘭聯儲年內第二次降息。此前一次降息是在 5 月,當時該央行將基準利率降低 25 個基點至 1.5%,成為其自 2016 年 11 月以來的首次降息。當時,新西蘭的降息舉措也被部分人視作是打響全球降息潮的第一槍。

在新西蘭降息的同一周內,馬來西亞、菲律賓兩傢新興市場央行也先後開始瞭放松貨幣政策的腳步:馬來西亞央行將隔夜政策利率下調 25 個基點至 3%;菲律賓央行則把關鍵利率下調 25 個基點至 4.5%,為 2016 年以來首次降息。

6 月 4 日,澳洲聯儲也宣佈降息 25 個基點至 1.25%,為歷史最低水平,此次降息是澳洲聯儲 2016 年 8 月來首次降息。

7 月 18 日,韓國央行決定將基準利率下調 0.25 個百分點至 1.5%,同時,把 2019 年經濟增長預期由 2.5% 下調為 2.2%。這是韓國央行時隔 3 年以來,首次下調基準利率。

當地時間 7 月 26 日,俄羅斯中央銀行宣佈,將基準利率下調 25 個基點,至 7.25%,這也是一年來的最低水平。7 月還有印尼央行、南非央行、烏克蘭央行宣佈下調基準利率。7 月 25 日,土耳其央行宣佈將一周回購利率大幅下調 425 個基點,是 2002 年以來的最大降息幅度,也是該行自 2016 年以來的首次降息。

隨後,美國於北京時間 8 月 1 日宣佈降息 25 個基點,巴西同日宣佈降息 50 個基點。隨後,香港金管局也宣佈降息。至此,全球共有 25 個經濟體已經降息,分別是加納、印度(4 次降息)、埃及、吉爾吉斯斯坦、格魯吉亞、牙買加、巴拉圭、尼日利亞、哈薩克斯坦、烏克蘭、阿塞拜疆、馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞、智利、俄羅斯、韓國、印尼、南非、土耳其、美國、巴西、泰國、香港。

此外,歐洲中央銀行在 7 月下旬召開的貨幣政策會議上表示,預期關鍵利率至少到 2020 年上半年將 " 保持或低於當前水平 "。這是自 2017 年 6 月以來,歐洲央行首次在貨幣政策聲明中明確釋放可能降息的信號。市場預期,歐洲央行將在 9 月份降息 10 到 20 個基點,同時將重啟量化寬松措施。

貨幣戰爭開啟?

2019 年內,印度已經第四次降息,新西蘭和俄羅斯央行已經連續第二次下調利率。未來可能還有其他經濟體繼續跟進連續下調利率。

據投行美銀美林最新研究報告,由於經濟下行壓力增加,美聯儲(FED)9 月會議降息 50 基點的可能性正在提高。該行的基本預測是美聯儲在 9 月和 10 月的會議上分別再降息 25 基點,但亦有可能需要更加進取,因此 9 月降息 50 基點的風險正在上升,以實現其維持經濟復蘇的目標。

現在全球的目光可能都在盯著第二大經濟體中國央行什麼時候降息?

從目前的息口預期來看,並未有明確的信號。在 8 月 1 日凌晨美國降息之後,中國央行表示,目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平,2019 年 8 月 1 日不開展逆回購操作。這可能意味著,中國需要保持貨幣政策的自主性。其實,今年以來,央行進一步推進逆周期調節。包括降準、增量開展中期借貸便利(MLF)等提供充裕的中長期流動性。經濟體中並不缺錢,反而缺少需求。

此外,中國央行可能還要兼顧通脹和人民幣兩大目標。據機構預測,7 月份的 CPI 將達 2.7%,或觸及年內高點。若 CPI 未來突破 3%,則可能限制貨幣政策的發揮。而人民幣在本周跌破 7 這一心理關口之後,亦引發瞭一系列問題,包括美國的制約。若在此時降息,顯然也會加大人民幣的貶值壓力。因此,在這個關鍵的時候,中國央行降息的概率顯得不是太高。

那麼,越來越多的國傢選擇降息是否又會引發貨幣戰爭呢?花旗銀行認為,全球央行進一步降息可能加劇市場泡沫,引發新的貨幣戰爭。有市場人士認為,目前全球的主要問題並不是缺乏貨幣,而是規則重塑過程當中出現瞭經濟波折的現象。由於全球經濟停滯不前,因此,當多餘的便宜貨幣湧向市場時,最終的確會存在較大概率引發資產泡沫。

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