309 億蛇吞象擱置 3 年，花 110 億現金重啟收購

在收購被攪局擱置三年後，史玉柱終於掏出真金白銀瞭。

7 月 16 日晚上，上市公司巨人網絡連發 10 份公告，宣佈加快收購以色列棋牌遊戲公司 Playtika 的進度。巨人網絡撤回瞭在 2018 年 11 月申請的，增發上市公司股票和現金，收購 Alpha 公司 100% 股權的方案，改以現金收購 Aplha 公司 42.3% 股權。

為這筆交易，巨人網絡將付出不超過 110.977 億元現金，資金來源是上市公司自有資金及自籌資金。

巨人網絡稱，" 交易各方有意加速交易進度……本次交易為支付現金購買資產，不涉及上市公司股權結構的變化，也不存在對上市公司控制權的影響。" 因為是現金收購，隻要上報國傢發改委和商務主管部門備案，即可生效。

Alpha 正是為收購 Playtika 而成立的持股平臺，由巨人網絡旗下的巨人香港、數傢財團出資，核心經營性資產即為 Playtika。在 2016 年，史玉柱拉來 13 傢財團組建 Alpha，打算買下 Playtika，再由巨人網絡收購。但巨人網絡收購前夕，市場上忽然放出 Playtika 涉賭傳言，證監會停止審核，史玉柱本身甚至也受到人身威脅。

再次擱置近一年後，史玉柱決定先啃好啃的骨頭。此次現金收購繞開證監會，從而無需理會涉賭傳聞。財團中的五傢：泛海投資、上海鴻長、弘毅創領、宏景國盛、昆明金潤將完全出清股份，脫身交易，重慶傑資的股份也從 7.02% 降至 4%。至於如何搞定剩下的 Alpha 股份，則是留給史玉柱的下個難題。

三年曲折收購路

Playtika 是一隻會下新蛋的母雞。它主營社交棋牌類遊戲，伴隨 Facebook 崛起，然後被美國博彩巨頭凱撒娛樂集團收購。2015 年 1 月，凱撒娛樂集團破產重組，Playtika 被再次出售，落入史玉柱的獵物名單。

Playtika 的遊戲《Slotomania》和《House of Fun》常見占據美國 app store 排行榜前 10。此外 Playtika 隻能充值，不能兌換真金白銀，從而規避瞭很多博彩風險。" 通常，這樣的優質資產是不會出現在市場上的。" 有業內人士當時說。

根據巨人網絡 7 月 16 日披露，Playtika 在 2017、2018 年度分別營收 77.1 億元和 99.7 億元，利潤總額 23.8 億元和 30.6 億元，利潤率均在 30% 以上。截至 2019 年 3 月 31 日，Playtika 資產規模達到 388.0 億元，負債率為 9.38%。

相比之下，巨人網絡的 2017 和 2018 年度營收為 29.1 和 33.8 億元，僅為 Playtika 的 1/3; 營業利潤 13.5 億元和 12.3 億元，不到 Playtika 的 1/2。其資產規模為 105.6 億元，不到 Playtika 的 1/3。

收購資產是自己 3 倍的公司，說史玉柱蛇吞象完全不為過。有業內人士稱，這樁收購將完全改變巨人網絡的命運。

顯然，史玉柱是沒有足夠現金完成收購的。為此他拉來 13 傢財團和機構，組成 Alpha 持股平臺。2016 年 9 月，Alpha 出資 44.1 億美元，向凱撒娛樂集團旗下 CIE 收購瞭 Playtika。按照原計劃，巨人網絡將再付出 50 億元現金和 225 億元股權，向各財團收購 Alpha。財團們最終會獲得巨人網絡股票，從股價上漲中獲益。

然而根據巨人網絡 7 月 16 日披露的情況，收購在 2016 年 10 月各財團成功入股 Alpha 後戛然而止。史玉柱陷入一場暗戰中，以至於 2018 年 9 月一度發出 " 最近遭受人身安全威脅 " 的微博。

小寧波橫刀奪愛

根據騰訊科技等媒體報道，史玉柱暗指的正是寧波富豪鬱國祥。在持股 Alpha 的財團裡，鬱國祥實控上海瓴逸、上海瓴熠兩傢，持股比例分別為 10.87% 和 10.87%。這使鬱國祥僅此於泛海資本、上海鴻長背後的盧志強，成為 Alpha 的第二大金主。

鬱國祥 1970 年出生在浙江寧波象山，直到 23 歲都籍籍無名。但 2003 年，鬱國祥忽然掏出 1.5 億美元，購下上海靜安希爾頓酒店 90% 股份。2004 年，鬱國祥又掏出 10 億美元，買下杭州繞城高速公路的 25 年經營權。幾次收購後，鬱國祥以 " 小寧波 " 成為浙商顯赫人物。

據《環球老虎財經》報道，鬱國祥說過：自己在杭州高速路項目上隻占瞭 5%-6% 股份，隻是個 " 馬仔 "。這讓鬱國祥的背景更加神秘。曾有象山老幹部告訴媒體：" ( 鬱國祥 ) 有還不完的債，花不完的錢。"

這位豪擲千金僅次於盧志強的大佬，在 2014 年盯上遊戲生意。當年香港上市公司森寶食品出售 25.21% 股份，被人購入後僅過 1 個月，就從肉加工轉而收購遊戲公司，並改名樂遊科技。2017 年，樂遊科技被港新公司收購，後者實控人正是鬱國祥。

對遊戲的相同興趣，使鬱國祥與史玉柱走到一起。但 Alpha 買入 Playtika 後，據《大摩財經》稱：有說法認為，鬱國祥想甩開巨人網絡，把 Playtika 裝進樂遊科技，獲得更大回報。據報道，他還對外放風稱，巨人網絡收購 Playtika 要黃瞭，Playtika 要改到香港上市。

人們隻能在隻言片語中一窺鬥爭內幕。2018 年 8 月，證監會發佈公告稱，對巨人網絡歷時 639 天的重大資產重組暫停審核。而 Playtika 可能涉及 " 非法博彩遊戲業務 " 正是證監會關註重點。巨人網絡隻能強調，Playtika 並不存在退幣和退分功能，因此不是賭博。巨人網絡認為，"Playtika 是一傢以大數據分析及人工智能為驅動的高科技互聯網公司 "。

2018 年 9 月 17 日，正是這場鬥爭的高潮。史玉柱發微博稱：" 最近遭受人身安全威脅、網絡謠言攻擊等。" 第二天，巨人網絡宣佈撤回 305 億重大收購重組方案，因為 " 有交易對方提出解除原《資產購買協議》，並提出瞭對收購重組方案進行調整的要求 "。

一半收益落袋為安

這宗收購直到 7 月 16 日的 10 連公告才有重大進展。巨人網絡提出：由於交易各方有意加速交易進度、提高交易效率，公司決定以現金、而非此前發行股票作為交易支付方式。如此一來，巨人網絡就能避開證監會更多審核，直接向國傢發改委、商務主管部門備案。

此外，交易的對象也由此前 Alpha 全部股東，變為其中六傢：泛海投資、上海鴻長、重慶傑資、弘毅創領、宏景國盛和昆明金潤。除重慶傑資的持股比例將從 7.02% 變為 4% 之外，其他五傢將徹底出清 Alpha 股權。

可以說，史玉柱終於決定掏出真金白銀，讓 Alpha 背後財團中好說話的先出清股份。巨人網絡持有 Alpha 42.3% 股份，雖不如此前方案中收購 100% 股份，但也增加瞭與其他股東博弈的籌碼。

值得一提的是，在 7 月 15 日巨人網絡發公告稱，Alpha 將先向全體股東等比回購 50% 股份，交易對價為 23.004 億美元，回購後將進行註銷。諸位股東等待近 3 年後，終於能將至少一半收益落袋為安。

本文來源：財經天下周刊