李斌的關鍵一躍

作者 | 柴旭晨

編輯 | 周智宇

一直抱著 " 理想主義 " 的蔚來董事長李斌，從去年開始現實了起來。車型降價、削減開支，造車之難讓李斌向市場躬身。

但這還遠不夠，蔚來必須實現規模的跨越，2024 年將是它關鍵的轉折點。

3 月 5 日晚，蔚來公布了 2023 年財報，全年 556.2 億元的營收創下新高，但同比擴大近百億的虧損卻更加顯眼。207.2 億元，這是蔚來年度虧損額的新高；期內蔚來交付 16 萬臺新車，1.3 萬的月均銷量，和李斌期待的 2-3 萬月銷還有些距離。且對于今年 Q1 的指引，蔚來也沒拿出驚喜。

業績發出后，高盛等投行下調了對蔚來的目標價，此前小摩等也曾吐露對蔚來的 " 不看好 "。

然而，仍有不少投資者愿再信李斌一次。3 月 5 日財報刊出后，蔚來美股從下滑 8.6%，隨后一路反彈當日最終收漲 2.81%，并且在 3 月 6 日漲勢延續，繼續上浮 5.29%。

這是因為，李斌給出了一份較為完整且可能性頗高的上量計劃，" 阿爾卑斯 " 便是此輪沖鋒戰的重要后援隊。

在蔚來 3 月 5 日的財報會上，李斌點兵代號 " 阿爾卑斯 " 的子品牌，稱 " 面向大眾市場的新品牌實現增長，是公司今年的首要任務。"

按照他的規劃，阿爾卑斯將專注家庭市場，長期利潤率目標是超過 20%。首款車型則要直接挑戰 " 純電 SUV 之王 "Model Y；第二款車定位家庭 SUV 市場，已經進入開模階段，第三款車也在開發當中。

" 阿爾卑斯 " 所處的 20 萬元價格帶，也是極氪、理想等潛力車企極為看好的賽道，它們預計今年該細分市場整體規模、新能源滲透率都會有進一步提升。

對子品牌的謀劃，以及銷量中潛在的提升空間，讓投資者看到蔚來發力的方向；投資者也認為，如果蔚來能夠在淘汰賽中 " 活下去 "，那么它的長期價值也能逐漸被釋放。接下來 " 阿爾卑斯 " 的表現，會成為投資者觀察蔚來后續走勢最直接的窗口。

不過難點則在于，該市場目前已成為價格戰最激烈的陣地，李斌如何確保 " 阿爾卑斯 " 的競爭力，實現長期利潤率目標，以及避免與主品牌蔚來競爭？

事實上，子品牌的推出，正是蔚來迎來效率躍遷，向外界展示長期主義作用的首個轉折點。

李斌指出，" 阿爾卑斯 " 有后發優勢，對用戶需求研究會更深。并且在蔚來此前開發的平臺架構支持下，" 阿爾卑斯 " 不必再經歷過多 0-1 過程，成本會比特斯拉便宜 10%，這就為定價預留了充分空間；而子品牌除了單獨建立渠道外，售后體系和換電網絡方面都能部分與蔚來主品牌共享。

踩在主品牌的肩膀上，" 阿爾卑斯 " 便可以在研發、制造、補能等昂貴且費力的環節卸下包袱，輕裝上陣，直奔上量目標。

只不過，" 阿爾卑斯 " 的接棒仍要再等大半年。李斌的規劃是，二季度品牌發布，三季度推出首款車型，四季度開始大規模交付。

而在 " 阿爾卑斯 " 到來前，李斌依舊要與蔚來直面市場的挑戰，還要協調好后續多品牌的運營、并提升造血能力。

值得一提的是，去年蔚來曾在 7 月突破過 2 萬臺大關，重點在于 6 月全系的調價提，及主力軍 ES6 的上市。但隨著國內車市的內卷加劇，極氪、智界等一系列車型的出現，讓蔚來產品的產品力有所下滑，2 萬月銷成了 " 曇花一現 "。

今年蔚來則不再計劃推出新車型，僅進行改款，最大升級為高通 8295 座艙芯片，期待中的 800V 架構沒有到來，起售價格也未變。

新車型的缺失，也成為分析師最擔心的問題。摩根大通分析師尼克 · 賴（Nick Lai）在 2 月 23 日下調蔚來股票評級的理由之一，就是公司缺乏新品。

對此，李斌的解法是推動蔚來品牌到二、三線下沉市場挖掘新增量，疊加換電站的快速鋪排，且他相信隨著 AI 的發展，各家車企在智能化上的表現將迅速分化，這又將是蔚來超車的一次機遇。

李斌自信地表示，年中蔚來有希望回到單月 2 萬臺交付水平。

賣車之外，加快換電站業務的開放與合作也成了接下來增厚蔚來利潤、并卸下部分資金壓力的方向。李斌就提出要擴大 " 朋友圈 "。去年開始，蔚來把長安、吉利、江淮、奇瑞等車企拉入自家換電圈，要共建換電站。

蔚來方面向華爾街見聞表示，接下來與上述車企將合作車型，借此增加新盈利點；同時合作的換電站也會幫蔚來加速換布局、降低成本。此外，蔚來換電站在 2 月底還與南網儲能科技合作，欲通過接入電網調度虛擬電廠來獲取收益。

去年，發布手機、自研芯片、鋪設換電站、取得獨立造車資質、挖角 BBA 銷售、拿到中東投資的蔚來過得很精彩。另一邊，縮減邊緣業務、人員優化和取得獨立造車資質的變革也徐徐展開。

接下來的 2024，仍有諸多問題等著李斌去解決，子品牌的能力復制、主品牌回歸高端、以及如何在換電業務筑起更深的護城河，并反映到財務上去。

拐點的曙光已經浮現，蔚來也正為脫胎換骨的關鍵一躍而蓄力。